پاورپوینت اهرم مالی وسیاست ساختارسرمایه

فهرست مطالب:
سوال ساختارسرمایه
2-3 اثراهرم مالی
3-3 ساختارسرمایه وهزینه سرمایه حقوق صاحبان سهام
       قضیه 1مودیلیانی-میلر:الگوی کیک
       قضیه 2مودیلیانی-میلر:هزینه سرمایه سهام واهرم مالی
       ریسک تجاری وریسک مالی
4-3قضایای1و2مودیلیانی-میلربااضافه کردن مالیات
5-3هزینه های ورشکستگی
6-3ساختاربهینه سرمایه
7-3بررسی مجددالگوی کیک
8-3ساختارسرمایه درعرصه عمل
9-3تامین مالی بلندمدت باتوجه به بحران مالی وورشکستگی

یکی ازعواملی که مقداربدهی مورداستفاده شرکت رامحدود می کند،هزینه های ورشکستگی است.باافزایش نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام،این احتمال افزایش می یابد که شرکت نتواند به تعهدات خوددرقبال دارندگان قرضه عمل کند.در این صورت، در نهایت داراییهای شرکت ازسهامداران به دارندگان قرضه انتقال می یابد.
وقتی ارزش داراییهای یک شرکت باارزش بدهیهای آن برابرشود،شرکت ازنظراقتصادی ورشکسته است،چون ارزش حقوق صاحبان آن برابرصفراست.ولی ابزاررسمی برای انتقال مالکیت داراییها به دارندگان قرضه یک فرآیندقانونی است نه اقتصادی.دارندگان قرضه به دلیل هزینه های ورشکستگی،مطالبات خود رابه صورت کامل دریافت نمی کنند. بخشی از داراییهای شرکت درفرآیند قانونی ورشکستگی ازدست می رود.این بخش ازدست رفته معادل هزینه های قانونی واداری اقامه دعوای ورشکستگی است.این هزینه ها، هزینه های مستقیم ورشکستگی نامیده می شوند.
هزینه های مستقیم ورشکستگی یکی ازعواملی است که شرکت راازتامین مالی بااستفاده ازبدهی بازمی دارد،زیرا هرچه شرکت وام بیشتری بگیرد،احتمال ورشکستگی آن افزایش می یابدودرصورت اعلان ورشکستگی،قسمتی ازداراییهای آن ازدست می رود.
وقتی شرکت درانجام تعهدات خودبامشکلات فراوانی روبروباشد،میگوییم دچاربحران مالی است.برخی ازشرکتهاهنگام بحران مالی، اعلان ورشکستگی می کنند،امابرخی دیگرمی توانندوضعیت رااصلاح کنندوخودرانجات دهند.
هزینه های اجتناب ازورشکستگی که شرکت هنگام بحران مالی متحمل می شود،نمونه ای ازهزینه های غیرمستقیم ورشکستگی است.
وقتی شرکتهادرآستانه ورشکستگی باشند،فعالیتهای عادی آنهامختل می شودوفروش خودراازدست می دهند.کارکنان ارزشمند،شرکت راترک میکنند،برنامه هایی که به صورت بالقوه برای حفظ وجه نقد نتیجه بخش هستند،متوقف می شوندیاحداقل سرمایه گذاریهای سودآورانجام داده نمی شود.
صرف نظرازاینکه شرکت درنهایت ورشکسته شودیاخیر،تاثیراصلی چنین هزینه هایی ازدست دادن ارزش است،چون شرکت در ساختارسرمایه خودبیش ازحدازبدهی استفاده کرده است.این احتمال زیان،مقداربدهی مورداستفاده شرکت رامحدودمی کند.